ハンワホームズ（275A）11/17上場

どんな企業なのか？

ハンワホームズは、住宅や商業施設、公園など「屋外空間の価値を創る企業」です。
外構設計・施工の“空間創造事業”と、輸入家具EC「DEPOS」などの“商材販売事業”の２本柱で構成されます。

利益が積み上がる仕組みは、施工×商材販売の連動モデルにあります。
外構設計の案件で家具・資材を同時に納入できるため、案件単価と利益率が連動し、「1案件＝複数収益源」の構造を持ちます。
また、DEPOS事業で開拓した法人顧客（ホテル・施設など）が新たな設計案件につながる循環も形成。施工請負から空間プロデュースへの拡張で、継続的な案件受注につながる構造です。

業績データ

DEPOS法人取引先累積件数：305→500→631件（24→25→26期中間）
　＝法人顧客との継続案件が増加中。
SNSフォロワー数：18,838→41,122（前年比＋118％）
　＝BtoC集客チャネルが安定化、直販経路が強化。
営業利益：19百万円→103百万円（25→26期中間）／営業利益率8.6％
　＝価格転嫁・販管費見直しによる利益改善が進行。

これらは「単発工事から反復収益体制への転換」を意味し、受注残の積み上がりを支えています。

状態が成立している因果関係

外部要因として、建設業の人手不足と新築減少により、大手ハウスメーカーが外構設計をアウトソースする傾向が強まっています。
内部要因として、同社は設計〜施工〜家具納入までのワンストップ体制を確立し、外注分断によるコストロスを削減。結果的に「品質と納期の両立」が競争力源泉となり、法人案件でも採用が進んでいます。
これが固定客＋紹介案件というストック型の受注構造を支えています。

競合構造（同業 × 代替）

同業（外構・造園系）：施工請負中心で、部材販売とのシナジーが限定的。
ハンワホームズ型：設計＋施工＋家具＋運営（PFI）まで統合。
　→　顧客は「一社完結でデザインを委ねたい」場合に選択。
　→　逆に「コスト優先・自社管理型（代替：内製／分離発注）」では排除されやすい。

つまり、付加価値提案を評価する顧客層で残る構造といえる。

需給構造（IPO・浮動株・ロックアップ・OA）

項目	内容
市場	名証ネクスト
主幹事	フィリップ証券
公募株数	380,000株
OA（売出）	57,000株（上限）
発行済株式総数（上場時）	2,380,000株
公募比率	約16％
ロックアップ	主要株主・役員：180日（～2026/5/15）
想定仮条件	250〜270円

→ 短期の浮動株比率は約20％前後と見られ、不動株が厚めの需給構造。
OAは上限5.7万株と小規模で、需給の緩みは限定的。
一方、主幹事が地方証券である点から、需給が局地的に集中する可能性があります。

仮条件による株価レンジ分析

指標	下限250円	上限270円
EPS（2025/2期）	6.09円
PER	約41.0倍	約44.3倍
想定価格	250円（仮定）
公開時時価総額	約5.95億円（2,380,000株）
吸収金額	約1.1億円（OA含む）
市場吸収率	約18〜19％

PERはやや高水準ながら、小型で需給タイト。主幹事の仮条件は想定価格250円を中心とした中立レンジ設定となっている。

成長率xPERから見た株価範囲

仮に公開価格が260円の場合：

成長率条件	PER20倍	PER30倍	PER40倍
EPS＝6.09円（現状）	122円	183円	244円
EPS＋30％成長	159円	238円	317円

→ 初値形成は「PER30〜40倍レンジ（＝業界平均域）」での到達が条件となる。
※これは予想ではなく条件計算上の範囲です。

業績を測る際に確認するべき指標

Park-PFI関連の受注・JV進捗（大阪府りんくう公園）
　→　大型案件化・他府県展開が中長期収益に直結。
法人取引先数・案件単価
　→　DEPOS連動型の法人案件が利益源泉。
フォロワー・EC流入数／法人受注率
　→　KPIとして事業伸長を定量化。

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